当华尔街开始质疑科技巨头在人工智能上的天文数字投入时博盈证券，曾因AI投入不足而遭批评的苹果公司突然成为投资者眼中的避风港。这家iPhone制造商凭借低资本开支和充裕现金，在科技板块剧烈波动中展现出独特的防御价值。
11月11日，据报道，投资者正对OpenAI、Meta和微软等公司在AI领域的巨额支出展开审视，导致这些年内最强势的科技股出现大幅波动。与此同时，苹果的战略定位正被重新评估——它既能通过接入其他公司的模型向数百万用户提供AI功能，又无需承担开发自主能力所需的巨额投资。
上周科技股因AI支出担忧承压时，苹果展现出明显的抗跌性。当其他科技股深陷跌势时，苹果五个交易日几乎持平。事实上，今年下半年以来苹果股价上涨31%，远超标普500指数、纳斯达克100指数及多数科技巨头竞争对手。
这种分化在最新财报季表现得尤为明显。尽管苹果业绩喜忧参半且中国市场收入意外下滑，其股价在财报发布次日仍上涨近3%。相比之下博盈证券，Meta和微软等"七巨头"成员因巨额资本开支和令人失望的收入展望遭到抛售，Meta股价在10月30日暴跌超11%，创三年来最大单日跌幅。
资本开支的巨大差距资本支出数据清晰勾勒出苹果与同行的差异。
据预测，苹果在截至2026年9月的财年资本开支约为140亿美元。相比之下，微软在截至6月的财年资本开支预计超940亿美元，而规模仅为苹果一半的Meta在2025年的资本开支预计超700亿美元。
"对冲逻辑在于它仍是一家科技公司，但不是AI公司，"Zacks Investment Management客户投资组合经理Brian Mulberry表示。"市场对苹果有种积极感觉，认为它不必回答其他公司都要面对的大问题：你在所有这些领域的投资资本回报是什么？"
Evercore投资组合经理、投资政策委员会主管Brian Pollak指出：博盈证券
"在'七巨头'中，苹果在AI方面的支出敞口和杠杆率都是最低的。它确实有可能成为AI的潜在受益者，而无需像同行那样投入所有资本。"
表现分化凸显防御属性这种战略差异直接反映在股价表现上。
在AI热情主导的2025年，苹果是彭博"七巨头"指数中表现最差的成员，仅上涨7.6%，相比之下谷歌母公司Alphabet飙升53%，英伟达上涨48%。即便是标普500指数和纳斯达克100指数今年的表现也轻松超越苹果。
然而，正是这种"落后"成为了优势。Pollak表示：
"它拥有如此强劲的资产负债表、如此强劲的现金流、如此宽广的业务护城河。所有这些使它比那些在AI上投入更多、对AI依赖更重的公司更具防御性。"
投资者分歧，对冲价值存疑尽管苹果的防御属性获得认可，但投资者对其在AI主导市场中的角色仍存分歧。支持者认为苹果强劲的资产负债表、稳健的现金流以及业务护城河，使其比那些在AI领域大举投资的公司更具防御性。
然而，也有声音质疑苹果的对冲价值。First New York投资组合经理Vikram Rai直言：
"我认为苹果不是对冲工具，它只是一只落后股票。我不认为它能给你带来投资组合中想要的阿尔法收益。"
美国银行分析师Vivek Arya在11月10日的研报中表示，尽管对AI资本支出的普遍质疑可以理解，但可能被夸大了，"普遍的质疑实际上可能是一个反向积极因素，有助于减少过度拥挤。"
随着投资者开始担心AI投资程度并希望看到这些投资的回报博盈证券，苹果这种相对克制的策略或将在市场波动中展现更多价值。
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